房地產有泡沫，但不能擠破也不能吹大是個什么境界？

　　

      3月4日，全國政協十三屆一次會議開幕的第二天，全國政協委員、中央財經領導小組辦公室副主任楊偉民在接受記者采訪時說：“房地產現在事實上是有泡沫的，一二線城市甚至部分三四線城市，這個泡沫既不要主動去擠破它，同時也不能再繼續吹大。”有泡沫，但不能擠破，也不能吹大，這是一種什么樣的境界呢？或者說我們應該怎樣理解這段話并依據這段話來判斷房地產市場的走勢呢？

　　作為中央財經領導小組辦公室副主任，楊偉民說出這段話應該是很權威的。這段話很短，但包括了很深的三層意思：首先他已經確定性地告訴我們房地產現在是有泡沫的，那些鼓吹房地產沒有泡沫的言論可以休矣；其次，他說這個泡沫不能主動擠破，那些希望房地產市場出現暴跌的人們可以收回幻想了；最后，他又說這個泡沫不能繼續吹大，那些盼望房地產價格重新上漲的人們可以洗洗睡了。

　　為什么泡沫不能主動擠破呢？因為主動擠破就會引發金融風險，歷史經驗告訴我們，世界上83%的金融危機都是由房地產泡沫引起的，“十危九房”的說法就是這么來的，這也就是為什么楊偉民副主任同時對記者說：“房地產領域跟金融風險是密切相關的，房地產領域要通過建立新的住房制度和長效機制來穩定房地產市場。”所以，穩定十分重要，但穩定是非常難的，它考驗著各級政府的智慧。

　　20世紀90年代初，發生在日本的那場金融危機就是日本政府主動刺破泡沫引發的。面對日本漲瘋了的房價（僅東京的地價就能買下全美國的土地），日本政府意識到過度的貨幣擴張和過低的利率不可持續，于是，從1989年5月開始的19個月里，日本銀行五次上調利率，日本政府也要求金融機構控制不動產貸款，半年之后，日本房地產泡沫破滅，由此引發的金融危機讓日本經濟衰退10年。

　　但是，我們并不能因此而得出日本政府應該讓房價繼續漲下去的結論，因為再漲下去，金融危機就表現得更劇烈，經濟衰退就會更嚴重。1985年到1990年，日本人跟去年以前的中國人一樣相信土地永遠是稀缺的，房地產是不會貶值的，在日元升值的背景下，日本全民卷入炒房風潮，房價暴漲，地王頻出，跟中國一模一樣。房地產泡沫破裂后，所有日本人都沒有想到東京都的房價會跌去75%。

　　所以，楊偉民副主任才說，房地產這個泡沫“也不能再繼續吹大”。再吹大，泡沫就一定會破，破了就會引發我們不愿意見到的系統性風險。離我們最近的發生在美國的那場次貸危機就是房地產泡沫吹大后自動破滅的結果。為了刺激房地產市場，振興美國經濟，為了創新金融工具，增加銀行盈利，銀行向還不起貸款的人發放低息甚至零利率貸款，最后引發房價暴漲暴跌后的金融系統的流動性危機。

　　這樣，我們就可以理解楊偉民副主任為什么說房地產市場的泡沫不能主動擠破，也不能再繼續吹大了。可是既然有了泡沫，我們一邊不能猛擠泡沫擠破它或吹大泡沫吹破它，一邊又必須慢慢釋放泡沫中的氣體，這就需要我們具備超強、超科學的控制手段。因為房價若是處在合理的狀態，保持平穩比較容易，但是，處在泡沫狀態，房價不漲即跌，如何控制房價緩慢軟著陸，真是需要非凡的智慧。

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