房地產(chǎn)有泡沫，但不能擠破也不能吹大是個(gè)什么境界？

　　

      3月4日，全國(guó)政協(xié)十三屆一次會(huì)議開幕的第二天，全國(guó)政協(xié)委員、中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室副主任楊偉民在接受記者采訪時(shí)說：“房地產(chǎn)現(xiàn)在事實(shí)上是有泡沫的，一二線城市甚至部分三四線城市，這個(gè)泡沫既不要主動(dòng)去擠破它，同時(shí)也不能再繼續(xù)吹大。”有泡沫，但不能擠破，也不能吹大，這是一種什么樣的境界呢？或者說我們應(yīng)該怎樣理解這段話并依據(jù)這段話來判斷房地產(chǎn)市場(chǎng)的走勢(shì)呢？

　　作為中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室副主任，楊偉民說出這段話應(yīng)該是很權(quán)威的。這段話很短，但包括了很深的三層意思：首先他已經(jīng)確定性地告訴我們房地產(chǎn)現(xiàn)在是有泡沫的，那些鼓吹房地產(chǎn)沒有泡沫的言論可以休矣；其次，他說這個(gè)泡沫不能主動(dòng)擠破，那些希望房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)暴跌的人們可以收回幻想了；最后，他又說這個(gè)泡沫不能繼續(xù)吹大，那些盼望房地產(chǎn)價(jià)格重新上漲的人們可以洗洗睡了。

　　為什么泡沫不能主動(dòng)擠破呢？因?yàn)橹鲃?dòng)擠破就會(huì)引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)，歷史經(jīng)驗(yàn)告訴我們，世界上83%的金融危機(jī)都是由房地產(chǎn)泡沫引起的，“十危九房”的說法就是這么來的，這也就是為什么楊偉民副主任同時(shí)對(duì)記者說：“房地產(chǎn)領(lǐng)域跟金融風(fēng)險(xiǎn)是密切相關(guān)的，房地產(chǎn)領(lǐng)域要通過建立新的住房制度和長(zhǎng)效機(jī)制來穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)。”所以，穩(wěn)定十分重要，但穩(wěn)定是非常難的，它考驗(yàn)著各級(jí)政府的智慧。

　　20世紀(jì)90年代初，發(fā)生在日本的那場(chǎng)金融危機(jī)就是日本政府主動(dòng)刺破泡沫引發(fā)的。面對(duì)日本漲瘋了的房?jī)r(jià)（僅東京的地價(jià)就能買下全美國(guó)的土地），日本政府意識(shí)到過度的貨幣擴(kuò)張和過低的利率不可持續(xù)，于是，從1989年5月開始的19個(gè)月里，日本銀行五次上調(diào)利率，日本政府也要求金融機(jī)構(gòu)控制不動(dòng)產(chǎn)貸款，半年之后，日本房地產(chǎn)泡沫破滅，由此引發(fā)的金融危機(jī)讓日本經(jīng)濟(jì)衰退10年。

　　但是，我們并不能因此而得出日本政府應(yīng)該讓房?jī)r(jià)繼續(xù)漲下去的結(jié)論，因?yàn)樵贊q下去，金融危機(jī)就表現(xiàn)得更劇烈，經(jīng)濟(jì)衰退就會(huì)更嚴(yán)重。1985年到1990年，日本人跟去年以前的中國(guó)人一樣相信土地永遠(yuǎn)是稀缺的，房地產(chǎn)是不會(huì)貶值的，在日元升值的背景下，日本全民卷入炒房風(fēng)潮，房?jī)r(jià)暴漲，地王頻出，跟中國(guó)一模一樣。房地產(chǎn)泡沫破裂后，所有日本人都沒有想到東京都的房?jī)r(jià)會(huì)跌去75%。

　　所以，楊偉民副主任才說，房地產(chǎn)這個(gè)泡沫“也不能再繼續(xù)吹大”。再吹大，泡沫就一定會(huì)破，破了就會(huì)引發(fā)我們不愿意見到的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。離我們最近的發(fā)生在美國(guó)的那場(chǎng)次貸危機(jī)就是房地產(chǎn)泡沫吹大后自動(dòng)破滅的結(jié)果。為了刺激房地產(chǎn)市場(chǎng)，振興美國(guó)經(jīng)濟(jì)，為了創(chuàng)新金融工具，增加銀行盈利，銀行向還不起貸款的人發(fā)放低息甚至零利率貸款，最后引發(fā)房?jī)r(jià)暴漲暴跌后的金融系統(tǒng)的流動(dòng)性危機(jī)。

　　這樣，我們就可以理解楊偉民副主任為什么說房地產(chǎn)市場(chǎng)的泡沫不能主動(dòng)擠破，也不能再繼續(xù)吹大了。可是既然有了泡沫，我們一邊不能猛擠泡沫擠破它或吹大泡沫吹破它，一邊又必須慢慢釋放泡沫中的氣體，這就需要我們具備超強(qiáng)、超科學(xué)的控制手段。因?yàn)榉績(jī)r(jià)若是處在合理的狀態(tài)，保持平穩(wěn)比較容易，但是，處在泡沫狀態(tài)，房?jī)r(jià)不漲即跌，如何控制房?jī)r(jià)緩慢軟著陸，真是需要非凡的智慧。

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